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证券时报记者 匡继雄

连年来，在双碳主意、共同浊富、乡村振兴等国度政策的激动下，可抓续发展理念日渐深入东说念主心，ESG（环境、社会和治理）已成为投资决策的病笃考量因素，国内ESG投资基金（居品称呼及投资范围波及ESG的基金，简称ESG基金）发展迅猛，数目和边界近十年复合增长率分散达36.07%和22.99%。

面前，ESG基金存在哪些典型特征，其高速增长的背后蕴含哪些隐忧，若何更好地激动ESG基金发展？本文通过对ESG基金数据偏执重仓股的参谋，并采访该边界的巨擘大家，对这些问题逐一进行回话，为监管机构、基金公司、投资者等ESG基金商场参与方提供决策参考。

特征一：

数目和边界高速增长

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证券时报·中国成本商场参谋院把柄Wind数据统计，箝制11月15日（下同），国内ESG基金数目达805只（各类份额分开统计，下同），近十年复合增长率达36.07%；边界达5256.25亿元，受商场合座下行影响，较前两年有所下降，但总体趋势进取，近十年复合增长率达22.99%。（图1）

从ESG基金的类别来看，在投资主意、投资范围、投资策略、投资理念、决策依据、事迹基准、风险揭示等信息中，明确将ESG投资策略手脚主要策略的纯ESG主题基金仅有122只，占比为15.16%；将ESG投资策略手脚扶植策略的ESG策略基金有205只，占比为25.47%；主要推敲环保的环境保护主题基金数目为360只，占比为44.72%；主要推敲社会连累的社会连累主题基金数目为93只，占比为11.55%；主要推敲治理的公司治理主题基金数目为25只，占比为3.11%。

不错看出，当今商场上以环境、社会、治理等某个主题的泛ESG基金为主，纯ESG主题基金占比较小。

秩鼎技艺独创东说念主兼首席实施官刘相峰在接收证券时报记者采访时示意，联系于泛ESG基金，纯ESG主题基金在投资标的和投资策略的聘任方面面对更多箝制。从投资的天真性角度及与机构现存投资框架集成度推敲，瞎想泛ESG基金可能对基金公司更为成心。此外，国内投资者对ESG投资的剖析仍处于低级阶段，相较于纯ESG主题基金，新动力、绿色发展、低碳和社会连累等泛ESG主题基金更容易被投资者剖析，在商场上更受宽待。

众泰汽车回复称，公司目前没有联合其他厂商合资合作方式安排代工生产的计划。

商说念融绿首席实施官张睿在接收证券时报记者采访时示意，纯ESG基金居品瞎想对基金公司的ESG投研武艺、ESG评价体系及ESG数据应用齐有较高的条目，当今不是系数的基金公司齐有较完备的基础准备刊行专科的纯ESG主题基金。

特征二：

基金管制边界头部效应显耀

805只ESG基金波及102个基金管制东说念主。通过对基金管制东说念主的管制边界进行排序，名次前20的基金管制东说念把握理边界达4034.61亿元，占总边界的比例为78.56%，即前20%的基金公司管制了约80%边界的ESG基金居品，反应出ESG基金管制边界头部集中效应显耀。

管制东说念主边界最大的汇添富基金，边界达1180.67亿元，约为第二名的4倍，刊行基金数目共计145只，其中汇添富价值精选(519069)边界超百亿元，位居首位。第二大基金管制东说念主为中原基金，共计管制27只基金，其中中原动力修订、中原中证新动力汽车的基金边界位居行业前十。此外，广发基金、富国基金、东方证券(600958)资管的ESG基金边界位居第三至五位，管制边界均超200亿元。（图2）

头部ESG基金管制东说念主从多方面开展了ESG投资现实：

一是加入联结国负连累投资原则组织（UNPRI）。中原基金于2017年3月加入UNPRI，为国内首家加入该组织并原意以海外程序进行ESG投资的公募基金公司。而后，东方证券资管、汇添富基金、广发基金、富国基金、易方达基金、嘉实基金等公司也接踵加入了UNPRI。

二是搭建可抓续投资管治架构。广发基金成立可抓续投资业务委员会，下设ESG决策和居品组、ESG投研组和ESG风险管制组。其中，ESG投研组由ESG投资组和ESG参谋组组成，投资组崇敬具体投资策略的开展，参谋组崇敬建立里面的ESG评分体系，要点护理闲隙变化和低碳转型等主题参谋和分析。汇添富基金造成了由ESG连累投资委员会审议决策，ESG实施使命小组统筹合作，跨部门协助相沿的连累投资组织架构。其中，ESG连累投资委员会与公募、专户、社保和FOF投资委员会并行，以保抓充分的专科性和零丁性。

三是在投资分析和决策中推敲ESG因素，实施ESG整合。富国基金与上海财经大学共同成立上海财经大学富国ESG参谋院，抓续加大对ESG体系的深度参谋，旗下权利、固收、量化三大居品条线均有融入ESG元素。嘉实基金将ESG因素全面系统地纳入到投资经过各个智力，并构建了嘉实特质的ESG参谋框架、智能数据系统和ESG投研整合决策经过。

特征三：

永恒陈说发达优秀

从ESG基金收益率来看，永恒陈说发达优秀，短期收益发达平平。

近五年来，ESG基金收益率为76.57%，同期沪深300指数仅赢得12.55%的收益率；年化波动率为18.02%，略低于沪深300指数。近三年来看，ESG基金下落7.5%，同期沪深300指数下落25.73%；年化波动率为18%，高于沪深300指数。近一年来，ESG基金下落16.25%，莫得跑赢沪深300指数；年化波动率为14.04%，高于沪深300指数，收益和风险情况均相对较差。（图3）

与同类基金比拟，近五年来，有63.28%的ESG基金在同类基金中名次处于前50%，广大集中于同类基金名次前20%的水平，收益上风显耀；近三年有56.22%的ESG基金在同类基金中名次处于前50%，合座收益率名次有所下滑；近一年仅有26.68%的ESG基金在同类基金中名次处于前50%，广大基金收益率在同类基金中的名次相对逾期，合座收益率名次较差。

中国星河证券参谋院ESG参谋总监马宗明在接收证券时报记者采访时示意，企业对ESG的进入是有成本的，因此ESG投资的中枢逻辑是可抓续，追求的是中永恒事迹。短期事迹取决于许多因素，其中之一是商场立场，如果ESG投资的行业与商场立场不一致，短期事迹也不会理念念。

张睿指出，ESG基金的发达会受到商场合座环境的影响，并不是每一个商场阶段齐有笃定的逾额陈说。在护理基金的逾额陈说除外，还需要护理基金的波动、回撤等筹备，以及ESG基金是否真确把握了ESG整合的神气来进行投资，关于ESG基金可能产生的正外部性也需要加以了解。

“大部分ESG基金的投资主意并非侧重于企业的短期利润，而是对社会和环境的外部孝敬，以及永恒的价值创造和风险隐匿。咱们护理ESG基金的投资价值时，更应该从中永恒而非短期的收益来进行评估。”刘相峰说。

特征四：

偏好成长性强的行业

与其他类型的ESG基金比拟，纯ESG主题基金的重仓股更具代表性。

数据知道，纯ESG主题基金2020~2023年（箝制9月末）抓仓市值前三的行业整个占比分散为62.31%、71.87%、70.42%和69.97%，反应出其所投行业的集中度较高。

从行业抓仓市值比例来看，信息技艺、工业、材料、动力行业的比例呈飞腾趋势，四个行业2020年末抓仓市值占比分散为22.86%、11.78%、11.31%、0.002%,2023年9月末增长至31.72%、22.44%、15.81%、4.11%。可选铺张、宽泛铺张、医疗保健行业抓仓比例呈下降趋势，三个行业2020年末抓仓市值占比分散为21.41%、18.05%、10.05%，2023年9月末下降至7.97%、5.30%、2.32%，反应出连年来纯ESG主题基金偏好成长性强的行业，减配价值型行业。（图4）

骨子上，从边界位居前十的纯ESG主题基金的投资逻辑来看，不少基金的投资策略更提防行业的成长性，2023年的投资策略主如果看好新动力、半导体、东说念主工智能等地方，如兴全绿色投资结合行业主要矛盾、企业竞争上风和成长笃定性、参谋深度和订价均衡三个维度构建组合，前三大重仓股分散为中微公司(688012)、远兴动力(000683)和宁德时期(300750)；汇添富碳中庸主题基金要点投资于新动力汽车、光伏、风电、储能、氢能等动力变革行业，三季度主要增抓了汽车智能化、光伏新技艺等财富。

张睿提到，广大纯ESG主题基金为主动型居品，重仓的行业可能与基金司理擅长边界和立场联系。

刘相峰示意，尽管当今各机构对上市公司的ESG评价法子存在相反，但总体齐罢职ESG投资的基本原则，即从企业中永恒可抓续发展的风险和机遇开赴构建评价程序，这与其对企业成长性的护理一致。

“ESG基金也面对事迹窥探，不成逆势而行，其投资逻辑也未免会跟着商场立场的飘摇而飘摇。因此，在聘任ESG基金时，投资者应仔细查阅其投资策略和抓仓，以判断是否妥贴本人盼愿的ESG投资策略。”马宗明说。

特征五：

超大约重仓股ESG评分较高

从纯ESG主题基金一说念重仓股的ESG评分行业名次来看，80.46%的公司ESG评分名次位列前50%，约两成重仓股ESG评分处于行业下流水平。从纯ESG主题基金前十大重仓股的ESG评分行业名次来看，有9家公司位列前50%，7家公司位列前15%，其中宁德时期、紫金矿业(601899)位列前1%，分散位居行业第一位和第二位；远兴动力的ESG评分行业分位数为93.68%，显耀低于行业平均水平，其在社会维度的管制现实得分与行业对等分的分差百分比达60.15%。（图5）

马宗昭示意，当上市公司的ESG评分由低到高的时候，会带来逾额收益。上市公司面前的ESG评分只代表以前的发达。如果一家上市公司当今ESG评分较低，但其通过制定永恒ESG政策和决策，在改日的一到两年的时刻里去现实ESG，去普及本人的ESG水平，企业的业务绩效也会随之飞腾，这是投资东说念主念念要看到的。

刘相峰合计，我国ESG投资正处于增永恒。ESG基金的投资主意并非只是在于追求高ESG评分，而是在投资收益和ESG因素之间寻找均衡。把柄秩鼎数据统计，ESG基金的重仓股与全商场公募基金的重仓股存在一定的重合，这体现了ESG基金在衡量不同因素后所作念出的投资决策的效果。

三点隐忧与三项建议

连年来，固然国内ESG基金发展较快，但仍面对不少挑战：

一是浸透率较低。当今ESG基金边界占股票型、羼杂型及指数型基金总体边界比例约为5%，远低于欧洲超30%的浸透率。

二是“漂绿”风险较高。纯ESG主题基金一说念重仓股中，约两成公司的ESG评分位列行业后50%；前十大重仓股中，也出现了ESG评分行业分位数处于93.68%的企业，这反应出ESG基金的部分重仓股ESG发达欠佳。当今国内对ESG居品的信息知道莫得十分规章，基金公司均把柄公募基金居品的知道条目来进行ESG居品信披。大部分基金只在知道ESG理念和ESG投资策略的信息层面作念了讲解，对ESG投资的因素组成变化以及对环境保护、低碳和社会孝敬方面的知道严重不及，导致基金的“含绿量”不透明，加多了商场的“漂绿”风险。

三是ESG评级相反影响财富配置。当今国表里还莫得长入的ESG评级原则，不同评级机构对吞并上市公司的ESG评价效果存在较大相反，这导致了投资组合的财富配置比例不固定，对财富组合构建产生不利影响。

针对这些问题，上述大家从政府、基金公司和第三方机构等层面给出了以下建议：

一是积极相沿ESG基金的发展，激动商场参与方建立相对长入的原土化ESG评价体系。

张睿示意，近期召开的中央金融使命会议明确提倡，要作念好科技金融、绿色金融、普惠金融、待业金融、数字金融五篇大著作。ESG基金是契合绿色金融和普惠金融的居品，联系部门应该积极相沿和激动。同期，为幸免ESG基金“漂绿”问题，也需要加强监管，确保其能够兼具投资和ESG的双重属性。

“应饱读吹企业和基金公司主动知道与ESG联系的信息，并促进商场各参与方共同制定并领受相对长入的ESG评价程序。这有助于裁减不同机构之间的ESG评价相反，提高商场的透明度和一致性。激动ESG信披将匡助投资者更准确地了解企业ESG发达，促进更全面的ESG评估。”刘相峰说。他还补充说念，“应饱读吹基金管制公司推出更多立异的ESG居品，十分是不同主题的泛ESG基金，吹法螺不同投资者的需求，提高其对ESG投资的招供度和接收度，以促进ESG商场更庸俗的发展。”

二是基金公司需加强ESG投研武艺树立，并积极参与投后管制，激动企业作念好ESG使命。

张睿合计，基金公司惟有在ESG投研武艺、ESG评价体系等方面的树立苦练内功，从专科的角度在投资中纳入ESG因素，才能打造出既妥贴ESG程序，又能够给投资者带来投资价值的ESG基金居品。

马宗昭示意，关于基金管制东说念主来说，护理上市公司ESG的政策决策和可行性实施旅途比其面前的ESG评级更病笃，尤其是在ESG上有“原罪”的高沾污、高耗能、高排放行业。ESG基金管制东说念主应护理联系企业，积极参与到上市公司的投后管制过程，激动其作念好ESG使命，促进企业已毕绿色转型。

三是第三方机构和媒体应加强对ESG投资的传播和影响力。

张睿示意，为了让病笃机构投资者和雄伟公众投资者更好地了解ESG投资的价值以及对社会和环境的病笃性，第三方机构和媒体需要加强对ESG投资的传播和影响力。惟有这么，商场生态才能得到更好的建立，需求也会加多，ESG基金才能已毕更健康的发展。

刘相峰指出，激动ESG投资理念的普及，不错使更多投资者深化剖析ESG因素对永恒投资价值的影响，有助于科罚ESG基金在短期收益和永恒可抓续发展之间的矛盾，为ESG投资商场边界的增长提供坚实基础。

（数据开端：Wind、证券时报CMR）