公司：坚果炒货起家，深耕平静零食行业。公司专注于平静食物的研发、坐蓐和销售，握续加强居品研发改动，进一步丰富居品品类，现在掩饰了坚果炒货、豆果、膨化小食等多类居品组合，奋勉于打造各种化、新风度、高品性的平静零食，同期积极拓展零食量贩连锁等新兴渠说念，收场居品+渠说念双轮驱动。

　　坚果炒货行业：竞争容颜较为漫衍，行业限制稳步增长。行业逼近度较低，现在商场参与者主要分为两大类：1）以坚果居品为主，专注坚果细分赛说念的企业；2）领有坚果居品，掩饰多个平静食物细分赛说念、品类较为丰富的企业。行业主要参与者的限制相对较小，仅三只松鼠、良品铺子、洽洽食物交易总收入跳跃50亿元，仅联想坚果炒货居品交易收入，三者市占率之和约为7.44%。凭据卫龙招股阐发书数据，2021年我国种子及坚果炒货行业商场限制为1512亿元，2016-2021年CAGR为7.73%，展望2026年商场限制为2220亿元，2021-2026年CAGR为8.0%。

城市更新正是城市的新陈代谢，城市记忆则是城市的根和魂。住房和城乡建设部近日印发的《关于扎实有序推进城市更新工作的通知》提出，要明确城市更新底线要求。坚持“留改拆”并举、以保留利用提升为主，鼓励小规模、渐进式有机更新和微改造，防止大拆大建。这为各地做好城市更新工作进一步指明了方向。

　　手脚居品型公司，咱们合计公司的发展旅途应当是先居品，再渠说念，后品牌，面前公司处在全渠说念布局、并徐徐配置起品牌闻明度的阶段。

　　1）先居品：公司以籽类炒货起家，发展前期主要还所以老三样居品为主，天然公司开采了蟹黄味、芥末味等新型口味运用于老三样居品，但全体居品结构依然略显单一。公司上市之后开动居品计谋转型，以老三样为基本盘，缓缓开采了口味型坚果、花生等多个系列居品，并将口味改动和品类改动相长入，居品矩阵徐徐完善，在行业内进行各异化定位，以居品力破局。2）再渠说念：在平静食物行业较为漫衍的竞争容颜下，单靠大单品计谋难以打破限制天花板，且难和有较大限制和资源上风的经销商配置协作相干，导致渠说念也相对单一。在丰富居品品类、完善居品矩阵之后有望与更大限制经销商协作，何况丰富的sku也故意于适配不同渠说念。3）后品牌：在多个渠说念平庸布局之后能增多品牌可见度，故意于收拢蓦地者心智、酿成蓦地者宗旨，从而徐徐配置起品牌闻明度。

　　盈利预测与投资提倡：咱们展望公司2023-2025年交易收入差别为20.13/25.89/31.68亿元，同比差别增长38.76%/28.60%/22.38%，归母净利润差别为2.41/3.26/4.01亿元，同比差别增长52.15%/35.55%/22.74%，EPS差别为2.58/3.50/4.30元/股，对应PE差别为30.50x/22.50x/18.33x。公司组织架构纠正带动纠正红利开释，在握续推出各异化新址品的基础上，长远全渠说念布局，有望带动新兴渠说念快速放量，此外，棕榈油采购本钱有所下落，安阳工场有望收场盈亏均衡，展望将带来较伟功绩弹性，参考同业业可比公司，咱们予以公司2023年35-40倍PE，保管“买入”评级。

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　　风险指示：原材料价钱大幅波动，行业竞争加重皇冠体育开户，新品销售不足预期。